5月23日，首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金正式獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，預(yù)計(jì)很快會(huì)向投資者發(fā)售。

據(jù)悉，首批產(chǎn)品均為全市場(chǎng)選股基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要對(duì)標(biāo)滬深300、中證A500、中證500或中證800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。

同時(shí)，首批產(chǎn)品均設(shè)置了1.2%（基準(zhǔn)檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費(fèi)率水平。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，浮動(dòng)費(fèi)率基金將基金管理人與投資者利益綁定，有助于提升管理人的積極性，也能鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。

首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金設(shè)置三擋費(fèi)率 與業(yè)績(jī)掛鉤最低0.6%

5月16日申報(bào)，5月19日獲得受理，5月23日正式獲批，首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金跑出了加速度。

就在今年5月7日，證監(jiān)會(huì)一紙文件打破了基金公司長(zhǎng)期“旱澇保收”的局面。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。

如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金便設(shè)置了1.2%（基準(zhǔn)檔）、1.5%（升檔）和0.6%（降檔）三檔費(fèi)率水平。

以華夏基金旗下的華夏瑞享回報(bào)混合型證券投資基金為例，當(dāng)投資者贖回、轉(zhuǎn)出基金份額或基金合同終止的情形發(fā)生時(shí)，持有期限不足一年（即365天，下同），則按1.20%年費(fèi)率收取管理費(fèi)。

持有期限達(dá)到一年及以上，則根據(jù)持有期間年化收益率分為以下三種情況來(lái)確定對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)率檔位：若持有期間相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的年化超額收益率（扣除超額管理費(fèi)后）超過(guò)6%且持有收益率（扣除超額管理費(fèi)后）為正，按1.50%年費(fèi)率確認(rèn)管理費(fèi)；若持有期間的年化超額收益率在-3%及以下，按0.60%年費(fèi)率確認(rèn)管理費(fèi)；其他情形按1.20%年費(fèi)率確認(rèn)管理費(fèi)。

這種創(chuàng)新的收費(fèi)模式，將基金管理人與投資者利益深度綁定。嘉實(shí)基金表示，管理費(fèi)率掛鉤投資者持有一定時(shí)間后的實(shí)際收益情況以及相較業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的表現(xiàn)，更強(qiáng)調(diào)投資者最佳利益導(dǎo)向，并首次將費(fèi)率細(xì)化至“單客戶、單份額”維度，真正實(shí)現(xiàn)“千人千面”差異化。

博時(shí)基金則認(rèn)為，與傳統(tǒng)固定費(fèi)率基金相比，此次獲批的浮動(dòng)費(fèi)率基金通過(guò)費(fèi)率優(yōu)化設(shè)計(jì)，讓利持有一定期限以上的投資者，強(qiáng)化與投資者的利益綁定，有利于長(zhǎng)期投資。此外，浮動(dòng)費(fèi)率基金強(qiáng)調(diào)超額收益，有利于激勵(lì)和發(fā)揮公司專業(yè)化投研能力，為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)。

此外，記者了解到，在首批新模式浮動(dòng)費(fèi)率基金中，中歐大盤智選混合發(fā)起式是唯一的發(fā)起式基金，這意味著在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，來(lái)自基金管理人等發(fā)起資金的認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元，且持有期限不低于三年。

中歐基金表示，這會(huì)將基金管理人與投資者的利益更加緊密地綁定在一起，激勵(lì)基金經(jīng)理提升主動(dòng)管理能力。基金經(jīng)理在追求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也會(huì)更注重風(fēng)險(xiǎn)管理，避免過(guò)度冒險(xiǎn)導(dǎo)致基金凈值大幅下跌。

新產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著 但投資者應(yīng)視情況決定是否切換

那么，對(duì)于投資者而言，首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金是否值得買入？

貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪了解到，多位專家均肯定了新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的投資價(jià)值。

資深基金分析師伍彥妮認(rèn)為，對(duì)投資者而言，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的優(yōu)勢(shì)顯而易見。首先，基金業(yè)績(jī)不會(huì)讓投資者感到“驚嚇”，因?yàn)闃I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)讓投資者對(duì)基金業(yè)績(jī)有一定預(yù)期；其次，基金公司與基民“同甘共苦”，若基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，投資者可以降低持有成本；最后，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金等一系列新政將引導(dǎo)公募基金行業(yè)走向共贏，這也讓普通投資者更容易通過(guò)基金進(jìn)行理財(cái)。

前海鉅陣資本首席投資官龍舫則對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金通過(guò)建立基金管理人與持有人的利益共享機(jī)制，不僅提高了管理人的積極性，也鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有?！叭艋饦I(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，管理費(fèi)雖然上升，但投資者可以通過(guò)更高的基金收益覆蓋持有成本；若基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，管理費(fèi)降低，能減少投資者的持有成本。此外，產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)計(jì)還與持有期掛鉤，這也引導(dǎo)投資者降低交易頻率，從而提升長(zhǎng)期盈利的概率?！?/p>

既然如此，投資者是否應(yīng)該將此前已買入的傳統(tǒng)固定費(fèi)率基金切換成新型浮動(dòng)費(fèi)率基金？

對(duì)此，專家給出了不同的建議。龍舫認(rèn)為，若投資者想將固定費(fèi)率基金切換成新型浮動(dòng)費(fèi)率基金，首先要考慮兩類基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和費(fèi)率結(jié)構(gòu)，此外，還需考慮當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，在市場(chǎng)上漲時(shí)，固定費(fèi)率基金的優(yōu)勢(shì)可能更明顯，在市場(chǎng)下跌時(shí)，浮動(dòng)費(fèi)率基金節(jié)省成本的可能性更大。同時(shí)，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金適合長(zhǎng)期持有，若僅計(jì)劃短期投資，可能不太適合切換成新型浮動(dòng)費(fèi)率基金。

伍彥妮認(rèn)為，若已長(zhǎng)期持有固定費(fèi)率基金且看好相關(guān)賽道和基金經(jīng)理，切換成新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的必要性不大?！靶乱?guī)更重要的意義是規(guī)范行業(yè)，對(duì)供給側(cè)的約束更強(qiáng)，基民在投資時(shí)，還是要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，收益目標(biāo)等，進(jìn)行更優(yōu)選擇?！?/p>

基金經(jīng)理直面壓力，或從短期追熱點(diǎn)切換到長(zhǎng)期價(jià)值投資

浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式將基金經(jīng)理收入直接與基民收益掛鉤，對(duì)基金經(jīng)理而言是不小的挑戰(zhàn)。

國(guó)泰基金對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，基金經(jīng)理面臨的最大挑戰(zhàn)是如何在長(zhǎng)周期內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。過(guò)去一些基金經(jīng)理可能通過(guò)押注單一賽道獲得短期高收益，這種策略在長(zhǎng)周期考核下面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。另外，新規(guī)對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性要求提高，市場(chǎng)風(fēng)格切換和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化可能導(dǎo)致基金經(jīng)理在某些階段表現(xiàn)不佳，將基金經(jīng)理薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤，這使得基金經(jīng)理需要在不同市場(chǎng)環(huán)境下都能保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

“新規(guī)下，基金經(jīng)理可能更傾向于構(gòu)建多元資產(chǎn)組合，減少對(duì)單一賽道或短期熱點(diǎn)的依賴，通過(guò)深度研究挖掘具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的標(biāo)的?！眹?guó)泰基金表示，另外，新規(guī)強(qiáng)調(diào)以高質(zhì)量選股為核心，要求基金經(jīng)理更加注重成長(zhǎng)、現(xiàn)金流、估值和行業(yè)優(yōu)勢(shì)等因素，可能需要部分基金經(jīng)理改變以往投資風(fēng)格，從短期熱點(diǎn)追逐轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值投資。

還有不具名基金經(jīng)理對(duì)記者表示，近年來(lái)市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為明顯的“二八分化”行情，投資機(jī)會(huì)分布不均，行業(yè)輪動(dòng)和風(fēng)格切換頻繁，極少數(shù)賽道享受“牛市”，大多數(shù)賽道則單邊走弱，這種極致分化行情加大了基金的投資難度?！安糠之a(chǎn)品為追求短期高收益偏離了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，造成風(fēng)格漂移和波動(dòng)加劇。同時(shí)，基民的頻繁申贖加劇了基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)壓力，被動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。此外，市場(chǎng)短期情緒化波動(dòng)（如賽道輪動(dòng)）也迫使基金經(jīng)理在短期熱點(diǎn)中妥協(xié)。”

該基金經(jīng)理認(rèn)為，要保持基金業(yè)績(jī)的可持續(xù)性和穩(wěn)定性，首先要強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用；其次，建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，要引導(dǎo)投資者樹立長(zhǎng)期投資理念；最后，還應(yīng)強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 潘亦純

編輯 岳彩周

校對(duì)付春愔