7月23日，上證指數(shù)盤中突破3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，為2024年10月8日以來(lái)首次。與此同時(shí)，“反內(nèi)卷”政策引發(fā)的大宗商品期貨市場(chǎng)的熱潮仍未散去。
近期“反內(nèi)卷”政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)多個(gè)期貨品種出現(xiàn)連續(xù)性上漲。7月22日，焦煤、焦炭、多晶硅、工業(yè)硅、玻璃、純堿六大品種主力合約集體封于漲停板。
“反內(nèi)卷”政策預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)，部分期貨品種連續(xù)上漲
7月初中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議釋放的“反內(nèi)卷”政策信號(hào)，成為引爆本輪行情的導(dǎo)火索。會(huì)議明確提出“依法治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。各行業(yè)部門積極響應(yīng)，整治“內(nèi)卷式”式競(jìng)爭(zhēng)穩(wěn)步推進(jìn)，光伏、水泥、鋼鐵、焦炭等行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)減產(chǎn)、提價(jià)等實(shí)質(zhì)性動(dòng)作或發(fā)布相應(yīng)倡議文件，重塑市場(chǎng)秩序、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上透露，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，將著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，政策進(jìn)一步發(fā)力“反內(nèi)卷”的預(yù)期再次升溫。
7月23日，國(guó)家發(fā)展改革委主任在企業(yè)座談會(huì)上重提“反內(nèi)卷”，表示國(guó)家發(fā)展改革委將推動(dòng)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)、拓展產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作、促進(jìn)科技創(chuàng)新、完善公司治理和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)服務(wù)等，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
連續(xù)不斷的“反內(nèi)卷”政策信號(hào)正在迅速改變著市場(chǎng)的預(yù)期，近期部分大宗商品價(jià)格連續(xù)大幅反彈，成為市場(chǎng)中火熱的品種。
在此輪上漲潮中，作為行情領(lǐng)頭羊的多晶硅，自7月以來(lái)累計(jì)漲幅高達(dá)50%，主力合約價(jià)格盤中突破5.3萬(wàn)元/噸，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高；工業(yè)硅主力合約價(jià)格7月累計(jì)漲幅接近20%；焦煤期貨主力合約價(jià)格同樣創(chuàng)下5個(gè)月新高。
一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師肖利娜在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，近日雅魯藏布江下游水電工程的開(kāi)工，與工信部十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案的即將出臺(tái)，二者從供需兩端印證了部分政策預(yù)期，共振強(qiáng)化了“反內(nèi)卷”行情的演繹，成為本周大宗商品延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局的關(guān)鍵。后續(xù)“反內(nèi)卷”的政策力度有望進(jìn)一步加大，短期內(nèi)將成為市場(chǎng)政策層面的主要預(yù)期。
南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新研究組負(fù)責(zé)人傅小燕告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，本輪諸多漲價(jià)商品具有“低估值”特征，“驅(qū)動(dòng)”因素來(lái)臨時(shí)，“天時(shí)+地利+人和”推動(dòng)了價(jià)格上漲的趨勢(shì)。
此輪漲勢(shì)能否持續(xù)成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)
一場(chǎng)由政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情，正在重構(gòu)商品市場(chǎng)定價(jià)的底層邏輯。而在政策題材的持續(xù)發(fā)酵下，此輪漲勢(shì)能否持續(xù)，亦成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。
國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，我國(guó)啟動(dòng)“反內(nèi)卷”與新一輪重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，針對(duì)大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)面臨終端消費(fèi)乏力、結(jié)構(gòu)性過(guò)剩、行業(yè)利潤(rùn)空間萎縮的三重困局給予政策突破，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略框架下，產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域積極鼓勵(lì)發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”，通過(guò)推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整及綠色低碳節(jié)能降耗等舉措，系統(tǒng)性提升重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。
“預(yù)計(jì)三季度多數(shù)大宗期貨品種將重演全面反彈修復(fù)行情，短期警惕大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)逼空式上漲，中長(zhǎng)期則聚焦政策刺激下的估值上修行情?！鳖欛T達(dá)表示。
肖利娜指出，新一輪反“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)不僅包含鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還涉及光伏、新能源汽車、鋰電池等新興產(chǎn)業(yè)。淘汰落后產(chǎn)能，加上制造業(yè)供應(yīng)鏈格局調(diào)整，使得部分行業(yè)產(chǎn)能在一定程度上出清。
肖利娜認(rèn)為，短期需要關(guān)注7月政治局會(huì)議的進(jìn)一步給出清晰的信號(hào)，在預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)供需并進(jìn)的背景下，大宗商品市場(chǎng)行情可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品的供需結(jié)構(gòu)改善，重點(diǎn)還需持續(xù)觀察政策執(zhí)行與需求復(fù)蘇的協(xié)同效應(yīng)。
對(duì)于這波行情能否延續(xù)，傅小燕表示，從中期而言，需觀察政策執(zhí)行力度與下游需求的匹配度，警惕“供減需更減”導(dǎo)致的價(jià)格沖高回落；從長(zhǎng)期觀察，只有全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)化，才能實(shí)現(xiàn)價(jià)格持續(xù)健康上漲。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶
