6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）顯示，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩品種LPR報(bào)價(jià)在上月雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)之后，6月均維持不變。
多位受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，近期政策利率保持不變，LPR定價(jià)基礎(chǔ)未變，因此市場(chǎng)對(duì)于本月LPR“按兵不動(dòng)”早有預(yù)期。展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，短期政策加碼必要性不強(qiáng)，但今年下半年LPR或仍有下調(diào)可能。
6月LPR“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期 短期政策加碼必要性不強(qiáng)
對(duì)于6月LPR“按兵不動(dòng)”，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，近期政策利率將持穩(wěn)，LPR定價(jià)基礎(chǔ)未變。
在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率作為主要的政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。
今年5月初，金融監(jiān)管部門剛剛宣布了包括降準(zhǔn)、降息在內(nèi)的一攬子金融政策，全力支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，并帶動(dòng)當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)。溫彬認(rèn)為，這讓短期內(nèi)國(guó)內(nèi)貨幣政策再度加碼的必要性不強(qiáng)，政策利率持穩(wěn)，LPR報(bào)價(jià)也會(huì)維持穩(wěn)定。
東方金誠(chéng)宏觀首席研究員王青也指出，6月政策利率保持不變，影響LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的因素也沒(méi)有發(fā)生重大變化，因此6月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。王青預(yù)計(jì)，短期內(nèi)將進(jìn)入政策觀察期，LPR報(bào)價(jià)有可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。
事實(shí)上，在此前信貸利率持續(xù)下調(diào)的背景下，銀行息差也持續(xù)承壓。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這也限制了LPR繼續(xù)下調(diào)的步伐。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末商業(yè)銀行凈息差已降至1.43%的歷史最低點(diǎn)，較上年四季度大幅收窄9個(gè)基點(diǎn)。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)、1個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)。
“凈息差持續(xù)收窄、營(yíng)收能力下降，使得商業(yè)銀行的內(nèi)生增長(zhǎng)能力受到制約，進(jìn)而影響持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”溫彬表示，為穩(wěn)定息差，商業(yè)一方面強(qiáng)化負(fù)債成本管控，另一方面著力優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、防止利率過(guò)快下行。
在溫彬看來(lái)，隨5月降準(zhǔn)落地、存款掛牌利率再度下調(diào)，商業(yè)銀行負(fù)債成本得以繼續(xù)改善，但存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)日益加劇，約束了存款成本的下降幅度。同時(shí)，前期對(duì)公存款和同業(yè)活期存款自律的紅利逐步釋放完畢，也限制了后續(xù)銀行負(fù)債成本的下行空間。而新一輪降息帶動(dòng)利率中樞下移，貸款利率延續(xù)低位。
“資負(fù)兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續(xù)下調(diào)受限?！睖乇蜻€指出，之前針對(duì)一些優(yōu)質(zhì)客戶的中長(zhǎng)期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調(diào)引致重定價(jià)效應(yīng)，則會(huì)出現(xiàn)極低定價(jià)，甚至倒掛情況。
未來(lái)LPR仍有下調(diào)空間 增量政策窗口可能移至8月之后
展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，盡管短期內(nèi)LPR再度調(diào)整的必要性較小，但下半年仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。
“下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、 ‘更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)’過(guò)程中，LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。 ”王青預(yù)計(jì)，鑒于外部環(huán)境波動(dòng)對(duì)出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價(jià)水平偏低的背景下，下半年央行可能還會(huì)繼續(xù)降息，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)下調(diào)。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年擴(kuò)投資促消費(fèi)、緩解外部沖擊的重要發(fā)力點(diǎn)。
王青進(jìn)一步指出，考慮到下半年穩(wěn)樓市政策還需進(jìn)一步加力，特別是5月7日央行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為后期居民商業(yè)房貸利率下調(diào)打開(kāi)了空間，下半年監(jiān)管層有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實(shí)際房貸利率偏高問(wèn)題，激發(fā)購(gòu)房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。
對(duì)于增量政策的窗口期，溫彬認(rèn)為，可能移至8月之后或四季度。他指出，后續(xù)政策仍需根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化情況相機(jī)抉擇，不排除下半年會(huì)進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，來(lái)緩解前置需求退出之后的需求壓力。同時(shí)，窗口期的時(shí)間選擇還要更加關(guān)注財(cái)政加力和非息成本壓降情況。
此外，溫彬還指出，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標(biāo)，后續(xù)或?qū)摹巴苿?dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”，更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊
編輯 岳彩周
校對(duì) 王心
