4月11日，碧桂園股價開盤即漲近7%，最終收漲2.33%。市場分析認為，這與其境外債務重組取得進展密切相關(guān)。當天，碧桂園公告顯示，已與債權(quán)人專案小組就重組條款達成一致，涉及現(xiàn)有債券債務本金總額的29.9%，并且力爭在2025年12月31日前完成重組。
與此同時，佳兆業(yè)境外債務重組方案也相繼獲得多地法院批準。多家房企正在通過“現(xiàn)金+債轉(zhuǎn)股”等方案尋求破局。
業(yè)內(nèi)人士表示，債務重組讓房企獲得喘息空間，后續(xù)需關(guān)注各房企重組方案執(zhí)行效率及房地產(chǎn)市場復蘇進度。
碧桂園擬通過“現(xiàn)金+債轉(zhuǎn)股”組合拳優(yōu)化債務
碧桂園的公告稱，公司已經(jīng)與專案小組協(xié)定重組建議（重組建議）的主要條款，其占現(xiàn)有債券債務本金總額的29.9%，而專案小組的成員已經(jīng)簽署重組支持協(xié)議（重組支持協(xié)議）。此外，碧桂園還接近完成與協(xié)調(diào)委員會若干成員的協(xié)商，待協(xié)商完成后，這些成員將進行內(nèi)部程序以取得簽署重組支持協(xié)議的相關(guān)批準。
據(jù)悉，建議重組的范圍包括現(xiàn)有債務的范疇，整體未償還本金總額約為140.74億美元，連同與該未償還本金相關(guān)的所有應計未支付利息（包括違約利息）。
碧桂園表示，簽立重組支持協(xié)議代表公司探索整體方案解決其境外債務的重大里程碑。對于重組的具體方式，碧桂園在公告中提到5個計劃，包括現(xiàn)金回購、強制性可轉(zhuǎn)換債券、兩套強制性可轉(zhuǎn)換債券+部分新債券的方案、替換新債券等。
碧桂園方面表示，建議重組預期帶來多重效益。一方面，通過強制性可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換債務為股權(quán)及通過經(jīng)折現(xiàn)現(xiàn)金要約收購減少債務的流程，可以紓緩資產(chǎn)負債表的壓力，潛在減少債務最多約110億美元，可帶來更可持續(xù)的資本架構(gòu)及保持經(jīng)營穩(wěn)定性，借以履行境內(nèi)物業(yè)交付責任。
另一方面，重組將使碧桂園目前的加權(quán)平均融資成本大幅減少，就現(xiàn)有債務而言約為5.8%，重組將使得減少至每年1.0%、2.0%或2.5%，這視乎建議重組內(nèi)新工具的最終選擇及分配而定，從而加強碧桂園償付其債務責任的能力及減輕境外流動性壓力。同時，建議重組所包括的新工具的平均到期年限超過6.5年。這也成為碧桂園恢復業(yè)務運作以及有序處置非核心資產(chǎn)的基礎(chǔ)。
在4月份的月度管理會議上，碧桂園董事會主席楊惠妍表示，當前公司獲得了政府、供應商及債權(quán)人等多方面的充分理解和支持。盡管當前依舊面臨諸多困難，但情況正朝著比之前更有利的方向前進，一切都在向好的態(tài)勢發(fā)展。
碧桂園還提到，力爭在2025年12月31日前完成重組。
“債轉(zhuǎn)股”成為大多數(shù)房企重組標配
除碧桂園外，日前，佳兆業(yè)也發(fā)布了重組新進展的公告。4月8日，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，根據(jù)東加勒比最高法院轄下高等法頒布的命令，瑞景英屬處女群島計劃已獲批準。這標志著佳兆業(yè)境外債務重組的關(guān)鍵一步已經(jīng)完成。在此之前，佳兆業(yè)香港計劃、佳兆業(yè)開曼計劃及瑞景香港計劃已于2025年3月份獲認許。此次隨著瑞景英屬處女群島計劃獲批準，佳兆業(yè)各項計劃均已獲相關(guān)法院批準。
此次佳兆業(yè)境外債重組是通過債轉(zhuǎn)股、新債置換及資產(chǎn)處置等方式推進，雖為其爭取了喘息空間，但高溢價可轉(zhuǎn)債與虧損業(yè)績壓力令佳兆業(yè)身上的擔子并不輕。
此外，正在進行重整的金科，近期似乎并不順利。4月3日，金科股份接連發(fā)布了兩則公告，其中一則披露了公司重整事項的最新進展。另一則公告是，因涉嫌存在未披露股票出現(xiàn)被強制過戶風險、未及時披露權(quán)益變動信息的違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會對公司控股股東及實控人進行立案處理。這一事件會否對金科的重整之路造成影響？
對此，金科股份強調(diào)，上市公司不是涉事主體，上述事件不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大不利影響，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進重整工作，不會對已經(jīng)表決通過的重整計劃草案產(chǎn)生不利影響。
2025年以來，房企在債務重組及企業(yè)重整自救方面不斷有新消息傳來。但是并非所有房企都能順利通過債務重組化解危機，部分企業(yè)因流動性緊張、資產(chǎn)縮水或債權(quán)人反對等原因，重組計劃難以推進。
從大多數(shù)房企的重組方案來看，主要包括債務期限展期、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)清償、現(xiàn)金兌付等。由于大多數(shù)出險企業(yè)現(xiàn)金流十分緊張，同時資產(chǎn)價值縮水或已被抵押、質(zhì)押，能夠用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多，債轉(zhuǎn)股便成為了大多數(shù)房企重組的標配。
對此，克而瑞集團董事長丁祖昱認為，從2025年的化債趨勢來看，不少房企的債務重組都迎來了關(guān)鍵性進展，然而也有部分房企，仍在苦苦掙扎或已折戟沉沙，由此可見，債務重組并非一蹴而就，其中仍存在諸多挑戰(zhàn)。在重組過程中，房企需要充分考慮債權(quán)人的利益，確保重組方案得到債權(quán)人的支持。同時，也要合理規(guī)劃債務結(jié)構(gòu)，避免過度依賴某一種重組方式，降低未來的財務風險。
另有業(yè)內(nèi)人士表示，成功重組的房企有望獲得喘息空間，但銷售端回暖仍是根本解困之道。后續(xù)需關(guān)注各房企重組方案執(zhí)行效率及房地產(chǎn)市場復蘇進度。
新京報貝殼財經(jīng)記者 袁秀麗
編輯 楊娟娟
校對 趙琳
