5月22日，日本百年銀行農(nóng)林中央金庫公布的年報數(shù)據(jù)顯示，2024財年（2024年4月至2025年3月）該機構凈虧損18078億日元，成為其有史以來最大虧損，也超過其過去十年約1.7萬億日元的盈利總和。造成虧損的主要原因是投資外國債券帶來的損失。

日本農(nóng)林中央金庫成立于1923年，是日本最大的機構投資者之一，也是日本從事農(nóng)業(yè)合作金融活動的最主要機構。

農(nóng)林中央金庫資金主要來源于成員銀行存款。上個世紀70年代以來，隨著成員銀行儲蓄存款的顯著增長，農(nóng)林中央金庫在資產(chǎn)端進行多元化投資。上個世紀90年代后期，日本農(nóng)林中央金庫的投資范圍進一步拓展到全球金融市場。

從農(nóng)林中央金庫的資產(chǎn)負債表觀察，該行此前的資產(chǎn)集中于證券投資，負債集中于存款，且外國債券配置比例較高，所持證券久期較長。

國泰君安國際首席經(jīng)濟學家周浩團隊指出，長期以來，由于日本國內(nèi)利率偏低，很多日本金融機構不得不在海外市場尋求投資機會，美債即是其一個重要的方向。日本金融機構投資美債主要從兩方面獲取收益，一種是短期資金成本低于長期債券收益率，由此可以獲得利差；另一種則是長期債券收益率出現(xiàn)下行，這就會獲得資本利得。

誤判美歐利率走勢，終迎史上最大虧損

不過，隨著2022年歐美央行進入加息周期，日本農(nóng)林中央金庫的債券投資虧損額出現(xiàn)大幅上升。根據(jù)農(nóng)林中央金庫財報，2021至2023財年，該行未實現(xiàn)損益從盈利1.04萬億日元陡峭跌至虧損1.77萬億日元，2024財年凈虧損18078億日元，成為該機構有史以來最大虧損。

農(nóng)林中央金庫在2024年報中指出，2024財年的全球債券市場，隨著美國和歐洲開始降息，短期利率下降，而由于特朗普政府措施造成的市場前景不確定性，長期利率仍然很高。在日本，隨著利率以適度的速度上調(diào)，短期和長期利率都有所上升。此外，全球股市保持堅挺，在全球利率環(huán)境和貨幣政策調(diào)整步伐與趨勢不同的情況下，外匯市場繼續(xù)波動。

在這種盈利環(huán)境下，2024財年農(nóng)林中央金庫合并普通損失為17690億日元，比上一財年減少19032億日元，歸屬于母公司所有者的損失為18078億日元，與上一財年相比減少18715億日元。

2024財年末的合并總資產(chǎn)比上一財年末減少163060億日元，至834988億日元。2024財年末，總資產(chǎn)比上一財年末減少168567億日元，至795599億日元。2024財年末凈資產(chǎn)總額比上一財年末增加1291億日元，達到43406億日元。

在資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)端，2024財年末貸款和票據(jù)貼現(xiàn)比上財年末增加4854億日元，達到174761億日元，本財年末證券較上財年末減少125285億日元，至315946億日元。

在負債端，2024財年末存款比上一財年末減少了67165億日元，至561354億日元，債券比上一財年末增加了702億日元，達到4498億日元。

大幅削減海外資產(chǎn)敞口以控制虧損，投資策略已發(fā)生變化

2024年6月，農(nóng)林中央金庫曾宣布，將在截至2025年3月的一年內(nèi)出售規(guī)模超過10萬億日元的美國國債和歐洲債券。這項決定的做出，是因為該銀行此前錯誤押注歐美債券，認為利率會出現(xiàn)下行。而最終選擇將這些債券減倉，也表明農(nóng)林中央金庫的投資策略已經(jīng)發(fā)生了變化。

大額浮虧發(fā)生后，農(nóng)林中金調(diào)整了管理層人選，并進行業(yè)務重塑，以加強風險管理，加快風險出清。

近日上任的日本農(nóng)林中央金庫理事長北林太郎表示，因投資失敗而實施的美國國債集中拋售已在2024年度結束。由于上年度拋售了超過10萬億日元的低收益資產(chǎn)，日本農(nóng)林中央金庫的收益能力正在改善。

他表示，日本農(nóng)林中央金庫將在中長期內(nèi)推進投資改革，將重新審視以債券為主的國際分散投資模式，真正實現(xiàn)分散投資。

作為債券投資的替代方向，北林太郎提到了股票、公司債、貸款抵押債券等證券化商品以及私募股權（非公開交易股權）等“信用風險資產(chǎn)”。

關于對日本國內(nèi)的投資，北林太郎表示，日本長期國債利率在達到一定收益率的水平后，將成為該行投資的選擇，但仍需要謹慎評估。

新京報貝殼財經(jīng)記者張曉翀

編輯 岳彩周

校對 楊許麗