歷經(jīng)三年底部調(diào)整，我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)進入加速變革期。多家原奶上市公司近期發(fā)布財報顯示，2024年我國原料奶產(chǎn)量4079萬噸，出現(xiàn)2018年以來首次下降，牧場產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。提高奶牛單產(chǎn)、淘汰低產(chǎn)牛只，成為奶牛養(yǎng)殖業(yè)實現(xiàn)降本增效、提高盈利能力的共同舉措。
業(yè)內(nèi)分析認為，在此輪行業(yè)整合中，將有大量效率較低的中小型奶牛牧場被淘汰，適當壓縮產(chǎn)能有利于緩解當前奶源過剩、奶價低迷的局面。結(jié)合伊利股份、現(xiàn)代牧業(yè)、澳亞集團等多家企業(yè)財報及業(yè)績說明會釋放的信號，本輪奶業(yè)深度調(diào)整可能在下半年出現(xiàn)拐點。
產(chǎn)能出清節(jié)奏加快
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年我國原料奶（生鮮乳、原奶）總產(chǎn)量4079萬噸，同比下降2.8%，是2018年以來首次出現(xiàn)下降。分季度看，四個季度原料奶產(chǎn)量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。
澳亞集團在財報中指出，2023年下半年起至今，奶業(yè)供給側(cè)整合一直持續(xù)。部分競爭力較弱、效率低下的中小型個體經(jīng)營或家庭經(jīng)營的奶牛牧場被迫退出市場。估算截至2024年前三個季度，10個主產(chǎn)省份的奶牛存欄數(shù)量減少6.7%。
另據(jù)行業(yè)估計，乳制品行業(yè)于2023年及2024年淘汰了約1200萬頭奶牛。由于持續(xù)虧損及現(xiàn)金流緊張，部分牧場運營商開始退出市場并停止經(jīng)營，估算規(guī)?；翀鰯?shù)量由2022年的4600個減少至2024年底的3700個。
行業(yè)加速調(diào)整背景下，一些牧業(yè)公司的問題也隨之暴露。2022年—2024年，新三板掛牌企業(yè)駿華農(nóng)牧連續(xù)虧損。由于2024年財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告且凈資產(chǎn)為負，其股票交易自2025年5月6日被實行風險警示，證券簡稱變?yōu)椤癝T駿華”。2025年2月，該公司還經(jīng)債權(quán)人申請啟動預重整程序。主辦券商近期提醒，相關風險事項涉及影響公司持續(xù)經(jīng)營能力，可能導致觸發(fā)強制終止掛牌情形。
2024年4月，掛牌不足3年的沃野牧豐宣布退出新三板，背后是業(yè)績連續(xù)虧損，資產(chǎn)負債率持續(xù)走高。自2022年完成重整后，新三板掛牌企業(yè)上陵牧業(yè)一直業(yè)績不振，2024年未彌補虧損超過實收股本總額的三分之一，關聯(lián)方資金占用問題始終未能解決。2024年，“北交所乳業(yè)第一股”騎士乳業(yè)迎來十年來首虧，且因業(yè)績預告“變臉”但未及時披露業(yè)績預告修正公告而受到北交所通報批評。
澳亞集團認為，奶牛數(shù)量及奶牛牧場減少，可在一定程度上幫助行業(yè)恢復供需平衡。我國奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底反彈，奶價上行周期一直持續(xù)到2021年。當時的奶價上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來樂觀長期前景，導致2020年至2022年大型牧場集中建設浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計，2021年全國新擴建牧場項目166個，涉及存欄98萬頭；2022年約148個，涉及存欄超100萬頭。2023年，隨著越來越多的牧場投產(chǎn)，奶源供給過剩情況愈發(fā)嚴重。
中國奶業(yè)協(xié)會副會長、中國農(nóng)業(yè)大學教授李勝利在2024年7月舉行的中國奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研討會上分享的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，按每公斤奶虧損0.4元、每頭牛日產(chǎn)奶量35千克計算，一個1000頭牛場每年對現(xiàn)金流的消耗達到240萬元。預計在調(diào)整期，小牛場將出現(xiàn)30%以上的退出，部分大型牧場發(fā)生重組和并購。適當出清和壓縮產(chǎn)能有利于緩解生鮮乳供給過剩。出售部分中低產(chǎn)牛甚至后備牛，保障現(xiàn)金流安全是牧場第一要務。
中國圣牧也在2024年財報中分析稱，在困難形勢下，約有80%的牧場加快了低產(chǎn)奶牛的淘汰，同時也有相當部分的牧場開始出售母犢牛以及后備牛以緩解當前經(jīng)營壓力。對于奶牛養(yǎng)殖行業(yè)來說，當前除了要擁有穩(wěn)定的原奶銷售渠道以外，保持健康的債務水平、合理的現(xiàn)金儲備能力，是維持牧場生存的重要條件。
奶源供應持續(xù)寬松
供需矛盾突出，導致我國奶價、牛價均近年來保持低位運行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年8月—2024年12月，全國平均原料奶價格由4.4元/公斤下降至3.1元/公斤。2024年，奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳均價為3.32元/公斤，同比下降13.5%。
反映在上市公司財報中，現(xiàn)代牧業(yè)2024年原料奶平均售價為3.61元/公斤，同比下降10.4%；優(yōu)然牧業(yè)原料奶平均單價為4.12元/公斤，同比下降5.9%；澳亞集團原料奶平均售價為3541元/噸，同比下降17%；中國圣牧綜合原料奶平均售價為4.47元/公斤，同比下降0.29元/公斤。原生態(tài)牧業(yè)原料奶平均售價為4500元/噸，同比下降6%。
受國內(nèi)奶價下行及國際市場乳品價格上漲雙重影響，我國對進口乳品的依賴持續(xù)降低。2024年，我國進口各類乳制品276.8萬噸，同比減少9.5%，連續(xù)第三年大幅下降。其中，進口干乳制品204.6萬噸，同比減少8%；進口液態(tài)奶72.3萬噸，同比減少13.5%。自2024年5月起，對國內(nèi)原料奶生產(chǎn)有重要擠出效應的進口大包粉，均價開始超過國內(nèi)原料奶價格，這一現(xiàn)象被中國圣牧形容為“近十年來首次出現(xiàn)”。
盡管產(chǎn)能加速出清、國際奶價上漲、飼料價格下降利好國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖業(yè)，但受制于下游需求增速放緩，目前原料奶供應依舊寬松，行業(yè)調(diào)整尚未完成。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司發(fā)布的《農(nóng)產(chǎn)品供需形勢月報》顯示，2025年3月，奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳收購價每公斤3.08元，環(huán)比跌1%，同比跌13.1%。當前生鮮乳供需矛盾仍然凸顯，供給相對過剩壓力依然較大。
面對當前困境，降本增效成為奶牛養(yǎng)殖業(yè)關鍵詞，兩個明顯動作是提高單產(chǎn)，同時加大淘汰低效牛只，優(yōu)化畜群結(jié)構(gòu)，但也導致不少牧業(yè)公司生物資產(chǎn)公平值變動減出售成本所產(chǎn)生的虧損加大，進而影響2024年利潤表現(xiàn)。例如，現(xiàn)代牧業(yè)此項損失約28.63億元，中國圣牧相關虧損為8.07億元，澳亞牧業(yè)相關虧損約12.61億元。
為抵御奶價下行壓力，幾大原奶上市企業(yè)均延伸了業(yè)務布局。例如，優(yōu)然牧業(yè)開發(fā)娟珊奶、A2蛋白奶、DHA奶、有機奶等特色生鮮乳，奶山羊牧場目前已開始產(chǎn)奶。中國圣牧財報顯示，其銷售的沙漠有機奶當前行業(yè)態(tài)勢下，相較普通原奶保持了較為穩(wěn)定的溢價水平。澳亞集團則計劃將肉牛牛群結(jié)構(gòu)由目前的荷斯坦牛品種升級至和牛及安格斯牛，并啟動下游牛肉品牌，以進軍高端市場。
拐點有望在下半年出現(xiàn)
隨著奶價觸底及降本增效發(fā)揮作用，原奶上市公司經(jīng)營指標開始改善。2024年，現(xiàn)代牧業(yè)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為29.86億元，同比提升19.6%；成乳牛平均年化單產(chǎn)及總產(chǎn)奶量均創(chuàng)歷史新高，原料奶毛利率提升2.8個百分點至31.2%。優(yōu)然牧業(yè)EBITDA為53.25億元，同比增長38.3%；原料奶毛利率由2023年的28.6%增至2024年的32.7%。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局近期發(fā)布的畜產(chǎn)品和飼料集貿(mào)市場價格情況顯示，2025年4月第5周，內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格為3.08元/公斤，環(huán)比前一周上漲0.3%。全國牛肉平均價格69.53元/公斤，比前一周上漲0.7%。10個主產(chǎn)省份牛肉價格63.42元/公斤，比前一周上漲1.1%。
對于今年奶價走勢，伊利股份近日在2025年一季度業(yè)績說明會上表示，終端需求變化的超預期，原奶產(chǎn)能釋放速度的超預期，帶來此輪奶價下行。預計2025年原奶供需格局整體比2024年好一些，上游產(chǎn)能優(yōu)化趨勢還在延續(xù)。一方面，今年以來牛肉價格開始上行，牧場退出意愿會增加；另一方面，4月份由于關稅原因，飼料價格有一些上漲，也會加快上游產(chǎn)能出清。“總體來看，大趨勢是朝著供需平衡方向發(fā)展，特別是三季度有雙節(jié)，預計原奶供需能實現(xiàn)階段性平衡?！?/p>
現(xiàn)代牧業(yè)總裁也在2024年業(yè)績說明會上表示，2024年四季度和2025年一季度，國內(nèi)原奶產(chǎn)能降幅提速，跌幅超過5%。從2025年1-2月份市場情況看，國內(nèi)奶牛產(chǎn)能正在加速調(diào)整，隨著中小牧場加速退出以及刺激消費政策提振，市場供需平衡有望在三季度出現(xiàn)，“本輪奶業(yè)深度調(diào)整應該會在下半年看到行業(yè)拐點”。
澳亞集團財報預計，在此輪供給側(cè)整合中，將有大量效率較低的中小型奶牛牧場被淘汰，大型高效牧場經(jīng)營者將獲得更好的競爭地位。2025年下半年，原料奶市場將恢復供需平衡。鑒于目前情況，公司沒有立即進行投資，而是為其牧場計劃建設項目未來開發(fā)預留了一塊土地，以為長期產(chǎn)能增長做好準備。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對 穆祥桐
